受周中发布的资源税征收方式调整方案和贵州煤炭价格调节基金影响,上周A股煤炭板块股价平均下降2.5%。我们认为,资源税调整和地方性的价格调节基金等政策性增支的影响,将视煤炭行业的供需情况而定。在当前供需仍处于较旺盛期间,且将进入“迎峰度冬”这一年内煤炭第一需求高峰的大背景下,过分悲观无疑是与短期供需形势相悖的。
　　根据我们的港口价格预测模型,秦皇岛港煤炭价格将于本周末逐渐进入快速增长期,建议重点跟踪短期内煤炭价格增长这一驱动力,我们坚定看好煤炭板块近期的投资机会。
　　周末澳大利亚通过了征收“碳税”法案,该国将从2012年7月起对高耗能企业征收碳税。鉴于澳大利亚是全球贸易中重要的资源品出口国,澳洲经济对资源品出口的依存度也较高,因此碳税征收对本国经济短期有负面心理影响。
　　澳洲碳税对我国的直接影响是:1、进口资源品价格提高。
　　缴纳碳税的澳洲企业为转嫁成本,必将以提价的方式把新增成本向下游转移;2、对澳大利亚企业的投资收购热情有可能降低。新增碳税增加了当地企业生产成本,对中国企业投资澳大利亚资源型企业的吸引力有所减小。
　　从国内已经观察到的情况来看,部分地区焦煤、动力煤、无烟煤出厂价格从9月末开始上涨,煤炭价格在供需高峰期间全面上涨已初具苗头。我们建议短期关注地处已经上调价格地区的上市公司,如:神火股份、平庄能源、兖州煤业、山煤国际、西山煤电等。
　　我们认为当前煤炭板块具备两点投资机会:1、短期价格上涨推动业绩提升;2、多家煤炭企业在四季度面临增发过会或重组实施等事件性机会,重组后带来的投资标的估值上升将催生板块估值上移。我们维持煤炭板块“优于大势”的投资评级,建议标配甚至超配。